4月27日晚间，国内绿色低碳生物基制品领军企业恒鑫生活（301501）披露2025年年度报告。过去一年，公司依托全球化产能落地与头部客户深度绑定，营收规模实现双位数增长。尽管处于产能扩张与技术投入的关键阶段，阶段性成本上行带来短期盈利压力，但公司整体运营稳健，全球化战略取得突出进展，长期成长根基进一步夯实。

　　年报显示，2025年恒鑫生活实现营业收入18.45亿元，同比增长15.73%，营收体量稳步攀升。2025年，公司国内+海外双产能格局逐步成型，国内合肥、上海、海南等基地持续释放稳定产能，海外泰国工厂顺利完成首次出货并进入常态化生产阶段，大幅提升了生物基制品等核心产品的供给能力，有效匹配下游茶饮、咖啡、外卖等领域的旺盛需求，规模效应初步显现，也为公司巩固绿色低碳生物基制品龙头地位提供坚实支撑。

　　在营收稳步扩张的同时，公司也正经历产能集中释放与行业竞争加剧的阶段性调整。2025年公司实现归母净利润2.24亿元，同比增长1.80%；扣非归母净利润1.81亿元，同比有所下滑。短期盈利承压，主要源于核心原材料价格高位波动，叠加上市费用、泰国新基地投产初期运营费用增加，以及IPO募投项目转固带来的折旧费用上升等影响。这一表现符合制造企业全球化扩张与产能投放周期的普遍规律，也为后续产能利用率提升、规模效应充分释放及毛利率修复预留了充足空间。

　　技术与研发层面，恒鑫生活不断筑高生物基制品领域的核心技术壁垒。2025年，公司研发投入达5284万元，累计拥有6项发明专利、110项实用新型专利及20项外观设计专利，逐步构建起涵盖PLA、PHA等材料改性技术、淋膜技术、纸杯高速成型技术在内的核心技术体系；同时，积极牵头或参与多项国标、行标制定。前瞻性布局PHA产品并实现商业化突破，获得全球首张工业堆肥与家庭堆肥PHA淋膜纸制品DIN认证，可满足全球最严苛环保要求，为长期增长打开新空间。

　　全球化布局方面，2025年是恒鑫生活全球化产能布局落地的关键一年。泰国基地的顺利投产，不仅有效支撑海外订单高效交付，更有效对冲了国际贸易环境波动带来的经营风险，未来将成为公司拓展海外业务的支点，进一步完善全球化产能网络。

　　政策红利的持续加码，更进一步为公司长期发展赋能。2026年3月，十四届全国人大四次会议落地两项核心政策：一是表决通过《中华人民共和国生态环境法典》，专设“绿色低碳发展”编，明确禁止和限制不可降解一次性塑料制品，鼓励推广可降解替代产品；二是《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》将生物制造、生物基新材料及“以竹代塑”纳入国家重点战略，与生态环境法典形成政策合力，为产业长期发展划定清晰路径。

　　恒鑫生活响应国家战略导向，积极布局竹制品业务，依托干片、湿片双工艺体系实现可再生竹制餐饮具的规模化生产，涵盖全品类竹制餐饮用具，与现有生物基制品形成强互补优势。“十五五”规划将“以竹代塑”纳入国家战略，将为其竹制品业务长期发展提供坚实政策支撑与广阔增长空间。

　　总体来看，2025年是恒鑫生活全球化布局深化、产能规模跃升的关键一年，公司以营收双位数增长印证产能释放与市场拓展成效，短期盈利波动属于扩张周期中“以投入换未来”的阶段性现象，并不改变公司长期成长逻辑。随着全球限塑禁塑政策持续加码、国内“双碳”战略深入推进，生物基制品替代空间广阔，行业景气度长期向上。恒鑫生活凭借头部客户资源、全球化产能网络、领先技术储备，有望持续巩固龙头地位，在行业集中度提升过程中优先受益。随着泰国基地产能利用率持续提升、规模效应逐步显现、PHA等高毛利新产品陆续落地，公司有望加快进入盈利修复与价值提升的新阶段，继续在绿色低碳生物基制品赛道保持领先，为投资者创造长期稳健回报。

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